從2018年開始，中國特色社會主義進(jìn)入了新時代，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新時代，基本特征就是我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)，今年的經(jīng)濟(jì)工作堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅持新發(fā)展理念，緊扣我國社會主要矛盾變化，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險各項工作，大力推進(jìn)改革開放，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，在打好防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅戰(zhàn)方面取得扎實進(jìn)展。相應(yīng)，金融工作推出一系列新政策，新舉措。
貨幣政策新政——繼續(xù)保持貨幣政策穩(wěn)健中性，實施雙支柱調(diào)控框架
我國貨幣政策有五大范疇：寬松——適度寬松——穩(wěn)健——適度從緊——從緊。表現(xiàn)為貨幣在擴(kuò)張與緊縮之間的運行軌跡。從2011開始我國貨幣政策由“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”。2016年經(jīng)濟(jì)下滑，實際上我們執(zhí)行的是穩(wěn)健略偏寬松。2017年又重啟收緊，定位于保持貨幣政策穩(wěn)健中性。今年-繼續(xù)保持貨幣政策穩(wěn)健中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。
2018年中國人民銀行工作會議要求，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理穩(wěn)定，促進(jìn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。進(jìn)一步支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做好軍民融合發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等國家戰(zhàn)略的金融服務(wù)，大力推進(jìn)深度貧困地區(qū)金融精準(zhǔn)扶貧工作。
掌握"穩(wěn)健中性的偏緊"的尺度不是簡單的關(guān)閘和”一刀切”減量,而是要找到穩(wěn)健中性的均衡點，做到松緊適度、有壓有保,在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生之間把握平衡。
十九大報告中指出：“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”。今年是實施雙支柱調(diào)控框架的第一年。傳統(tǒng)金融調(diào)控框架以貨幣政策為核心，貨幣政策主要針對整體經(jīng)濟(jì)和總量問題，側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長和物價水平的穩(wěn)定；宏觀審慎政策則直接并集中作用于金融體系本身，抑制杠桿過度擴(kuò)張和順周期行為，側(cè)重于防范金融風(fēng)險、維護(hù)金融穩(wěn)定。雙支柱調(diào)控框架是對原有的以貨幣政策為主的金融調(diào)控框架的完善，重在防范金融體系順周期導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險，通過加強對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、提高流動性和資本要求等方式，有效維護(hù)金融體系穩(wěn)定。
金融監(jiān)管新政——堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線
中央決策層做出基本判斷：我國金融風(fēng)險正面臨著前所未有的復(fù)雜局面。長期持續(xù)的貨幣信用巨額投放；金融監(jiān)管的能力建設(shè)跟不上金融業(yè)整體發(fā)展的變化與速度；人民幣國際化的大力推進(jìn)，致使中國的金融體制、金融市場日趨復(fù)雜；移動互聯(lián)網(wǎng)與通信技術(shù)的飛速發(fā)展使政府的管控能力面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。在不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等方面累積了大量風(fēng)險。
習(xí)近平在去年全國金融工作會議，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題。要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)：2018年要打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，重點是防控金融風(fēng)險，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進(jìn)形成金融和實體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，做好重點領(lǐng)域風(fēng)險防范和處置，堅決打擊違法違規(guī)金融活動，加強薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。
央行工作會議強調(diào)：切實防范化解金融風(fēng)險。加強金融風(fēng)險研判及重點領(lǐng)域風(fēng)險防控，完善金融風(fēng)險監(jiān)測、評估、預(yù)警和處置體系。進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，加強影子銀行、房地產(chǎn)金融等的宏觀審慎管理。
證監(jiān)會：要堅決打好防范化解資本市場重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，加強股市、債市、期貨市場風(fēng)險監(jiān)測和應(yīng)對能力建設(shè)，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。
資本市場新政——深化新三板改革，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展
黨的十九大報告指出：要深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。
證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議明確：以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。加快多層次資本市場體系建設(shè)，繼續(xù)深化新三板改革，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資。引導(dǎo)期貨與衍生品市場健康發(fā)展。以深化改革和擴(kuò)大雙向開放促進(jìn)各類市場主體核心競爭力的全面提升。
銀行強監(jiān)管新政——重拳整治銀行業(yè)市場亂象
繼2017年銀監(jiān)會組織開展“三三四十”等一系列專項治理行動，2018年又拉開銀行業(yè)防風(fēng)險、強監(jiān)管，整治市場亂象的大幕。
銀監(jiān)會1月13日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)要抓住服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這個根本，嚴(yán)查資金脫實向虛在金融體系空轉(zhuǎn)的行為，嚴(yán)查“陽奉陰違”或選擇性落實宏觀調(diào)控政策和監(jiān)管要求的行為。
《通知》要求，一方面，將同業(yè)、理財、表外等業(yè)務(wù)以及影子銀行作為2018年整治重點，繼續(xù)推進(jìn)金融體系內(nèi)部去杠桿、去通道、去鏈條。抓住公司治理這個基礎(chǔ)，加強對股東穿透式監(jiān)管。另一方面，要嚴(yán)查“陽奉陰違”或選擇性落實宏觀調(diào)控政策和監(jiān)管要求等行為，優(yōu)化信貸資源配置效率，更好地滿足人民群眾和實體經(jīng)濟(jì)日益增長的金融服務(wù)需要。
銀監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2018年將重點圍繞八個方面、22條要點繼續(xù)開展整治銀行業(yè)亂象的工作，包括公司治理不健全、違反宏觀調(diào)控政策、影子銀行和交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險、侵害金融消費者合法權(quán)益、不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送、違法違規(guī)展業(yè)、案件與操作風(fēng)險、行業(yè)廉潔風(fēng)險等。
資管新政——對資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行全面動態(tài)監(jiān)管
隨著我國金融業(yè)的改革發(fā)展，在傳統(tǒng)銀行信貸業(yè)務(wù)之外，形成了超佰萬元的資產(chǎn)管理規(guī)模。2012-2016年，我國資產(chǎn)管理規(guī)模實現(xiàn)快速增長。2012年，我國資產(chǎn)管理規(guī)模為27萬億元；到2016年，資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到116萬億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)43.97%。其中銀行業(yè)理財產(chǎn)品存續(xù)余額29.05萬億元，占我國資產(chǎn)管理總額的25.06%；基金管理公司和子公司合計管理資產(chǎn)規(guī)模26.05萬億元，占資產(chǎn)管理總額的22.47%；全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到20.22萬億元，占資產(chǎn)管理總額的17.44%。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括銀行理財產(chǎn)品，資金信托計劃，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。
資產(chǎn)管理在融通組織社會資金，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，同時也積累了許多問題。當(dāng)前資管行業(yè)存在五大問題，即資金池操作存在流動性風(fēng)險隱患、產(chǎn)品多層嵌套導(dǎo)致風(fēng)險傳遞、“影子銀行”面臨監(jiān)管不足、剛性兌付使風(fēng)險仍停留在金融體系以及部分非金融機(jī)構(gòu)無序開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
217年11月17日，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，作為跨市場、跨部門的綜合性監(jiān)管規(guī)則，《指導(dǎo)意見》按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對同類資管業(yè)務(wù)做出一致性規(guī)定，實行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，以期最大程度地消除監(jiān)管套利空間。要求建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行銷售、投資、兌付等各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面動態(tài)監(jiān)管，落實穿透式監(jiān)管。加強功能監(jiān)管，對資管產(chǎn)品統(tǒng)一分類，實行同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)對資管產(chǎn)品實行凈值管理，打破剛兌。強調(diào)規(guī)范資金池、消除多層嵌套和通道。
債轉(zhuǎn)股新政——政策和市場均大尺度放開
總體講，中國企業(yè)的負(fù)債率過高，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家的水平，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家平均是90%，我們的比例達(dá)到115%，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險必須高度警惕。另一方面，直接融資比例明顯偏低，大概在23%左右。也由此造成企業(yè)杠桿率居高難下，這顯示出我國融資結(jié)構(gòu)亟待完善。通過“債轉(zhuǎn)股”實現(xiàn)降低企業(yè)債務(wù)，提高直接融資比重，是實現(xiàn)去杠桿的有效途徑。
2016年10月10號國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，這標(biāo)志著中國“降杠桿”和“債轉(zhuǎn)股”的大幕正式拉開。但前兩年，這項業(yè)務(wù)主要在銀行和國有企業(yè)之間展開，進(jìn)度不快。
今年1月26日，發(fā)改委、財政部、國資委以及“一行三會”七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實施中有關(guān)具體政策問題的通知》 ，《通知》結(jié)合此前金融機(jī)構(gòu)在實施市場化債轉(zhuǎn)股過程中遇到的具體問題和困境，從擴(kuò)大資金來源、轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍、債轉(zhuǎn)股企業(yè)類型和債轉(zhuǎn)股模式等多方面著手解決，幫助企業(yè)降低杠桿率。
<通知》將參與主體、債權(quán)范圍、轉(zhuǎn)股企業(yè)的類型等范圍大幅度放大，市場大尺度的放開了。
一是從只允許轉(zhuǎn)股擴(kuò)大到股債結(jié)合，以股為主，綜合降杠桿《通知》允許采用股債結(jié)合的綜合化方案，各實施機(jī)構(gòu)可根據(jù)對象企業(yè)降低杠桿率的目標(biāo)，設(shè)計股債結(jié)合、以股為主的綜合性降杠桿方案，并允許有條件、分階段實現(xiàn)轉(zhuǎn)股。
二是從銀行單獨運作擴(kuò)大到銀行與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手，設(shè)立債轉(zhuǎn)股基金。支持實施機(jī)構(gòu)與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作發(fā)起設(shè)立專項開展市場化債轉(zhuǎn)股的私募股權(quán)投資基金，銀行債轉(zhuǎn)股實施機(jī)構(gòu)允許與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作開展債轉(zhuǎn)股，可以實現(xiàn)兩類機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢互補，并減少明股實債的問題。
三是債轉(zhuǎn)股從國企獨享擴(kuò)大到民企外企。《通知》支持各類所有制企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，支持符合規(guī)定的各類非國有企業(yè)，如民營企業(yè)、外資企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。
四是允許轉(zhuǎn)股的債權(quán)范圍從銀行債權(quán)擴(kuò)容到財務(wù)公司、融資租賃債權(quán)等。 《通知》表示，轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，并適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)，包括但不限于財務(wù)公司貸款債權(quán)、委托貸款債權(quán)、融資租賃債權(quán)、經(jīng)營性債權(quán)等。
金融對外開放新政——以“三個一放到底”，步入深度開放期
我國金融業(yè)開放再提速，我國從2018年開始，將大幅放寬外資進(jìn)入包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險業(yè)等金融行業(yè)的投資比例限制。其中，銀行業(yè)“一放到底”，證券基金業(yè)和保險業(yè)將在三年或五年之后“一放到底”。 中國金融行業(yè)的對外開放正在進(jìn)入一個全新的階段。去年底，中國按照自己擴(kuò)大開放的時間表和路線圖，將大幅度放寬金融業(yè)，包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險業(yè)的市場準(zhǔn)入，并逐步適當(dāng)降低汽車關(guān)稅。中方?jīng)Q定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%。上述措施實施三年后，投資比例不受限制。將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；三年后將單個或多個外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險業(yè)務(wù)的保險公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。
業(yè)內(nèi)人士表示，開放程度的再提升意味著我國金融業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到深度開放時期，而各個行業(yè)開放路線圖和時間表的明確也向外資機(jī)構(gòu)釋放了十分積極的信號。
金融業(yè)的開放短期內(nèi)可能進(jìn)一步加劇行業(yè)競爭，但長期來看，金融業(yè)開放符合我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要，也將助推金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。值得注意的是，金融業(yè)開放不等同于金融和資本流動的自由化，在“開門”的同時，一定要把握節(jié)奏和力度，必須要防范由此帶來的金融風(fēng)險。
人民幣國際化新政——減少外匯管制 繼續(xù)推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程
受人民幣貶值預(yù)期等多種因素影響，從2015年下半年起至2016年底，人民幣國際化的速度顯著放緩，部分指標(biāo)甚至出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。
2017年是人民幣國際化的轉(zhuǎn)折之年。在經(jīng)歷了近兩年的停滯之后，人民幣國際化呈現(xiàn)出明顯的回暖跡象。中國銀行編制的跨境人民幣指數(shù)和離岸人民幣指數(shù)都在2017年年底回升到近一年半的最高水平。
2018年央行確定九項重點任務(wù)，包括穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化；深度參與國際金融合作和全球經(jīng)濟(jì)金融治理；進(jìn)一步推動外匯管理體制改革；
一是破除影響人民幣便利使用的一些制度障礙。今年1月，央行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善人民幣跨境業(yè)務(wù)政策促進(jìn)貿(mào)易投資便利化的通知》，從促進(jìn)人民幣跨境直接投資、個人跨境人民幣結(jié)算、跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新等多個方面支持人民幣的跨境使用。
二是加強人民幣便利使用的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。積極推動金融機(jī)構(gòu)在海外的網(wǎng)絡(luò)化布局，拓展人民幣境外清算行、人民幣跨境支付系統(tǒng)的使用，以及電子支付等支付渠道的建設(shè)；健全與相關(guān)國家的貨幣互換、現(xiàn)鈔跨境調(diào)用等制度性安排，推進(jìn)人民幣與更多國家貨幣之間直接掛牌交易；進(jìn)一步開放國內(nèi)金融市場的準(zhǔn)入，擴(kuò)大滬港通，深港通、債券通，推進(jìn)滬倫通，完善股票和債券連通機(jī)制，構(gòu)建大宗商品人民幣交易平臺；培育和發(fā)展離岸人民幣市場，推動了更多的國家接納和使用人民幣。
三是減少外匯管制。改進(jìn)匯率調(diào)控，優(yōu)化中間價報價機(jī)制，擴(kuò)大匯率波幅，增加匯率彈性，積極推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制。完善外匯市場體制機(jī)制。發(fā)展外匯市場、豐富外匯交易品種，逐步放松外匯管制。
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